반응형 워런 버핏37 미인주의 필요조건 주식의 내재가치를 규명한다는 것은 어쩔 수 없이 부정확한 행위이다. 워런 버핏은 "주식의 내재가치와 기본 가치를 정확한 수치로 집어내기는 불가능하다. 하지만 필수적으로 예측해보아야만 하는 것이다"라고 말했다. 이러한 관점에서 내재가치란 기껏해야 가능성의 범위에 존재하는 불분명한 측정치에 불과하다. 직절 요소가 중요한 이유는 내재가치의 계산이 적절하게 이뤄진다고 해도 고작해야 분석의 기초 단계를 넘어설 수 없기 때문이다. 벤저민 그레이엄은 이렇게 말했다. "주식가치에 대해 단순한 연산이나 가장 기초적인 대수의 수준을 넘어서는 믿을 만한 계산을 본 적이 없다." 내재가치 계산의 효용성은 실질적인 가치의 범위를 정하는 것이다. 또한 투자자가 주가에 영향을 미치는 요소들에 대해 주의를 기울여볼 만한지 확인시켜 .. 2024. 5. 19. 안전마진은 가치평가 초기부터 2003년 웨스코 파이낸셜 주주총회에서 찰리 멍거는 "벤저민 그레이엄이 개척한 안전마진이란 계율은 영원할 것"이라고 말한 바 있으며, 그레이엄은 '현명한 투자자'에서 "바람직한 투자의 비밀을 두 단어로 압축해 보라고 한다면, 우리의 '안전마진'이라고 할 수 있다"라고 하였다. 그레이엄은 내재가치를 현재의 가격과 평가 가치 사이의 차이라고 정의했다. 평가 가치는 미래의 현금 흐름을 현재 가치로 평가한 것이며, 시장이 제시하는 가격보다 평가 가치가 월등히 높을 경우에만 매수에 들어가야 한다. 모든 가치 투자자는 자신만의 생각이 있고, 적용하는 종목마다 다르기도 하지만, 보통 내재가치 대비 40%에서 60% 할인된 가격의 유가증권을 찾는다. 세스 클라만은 그레이엄식 가치투자를 안전마진을 기준으로 저렴한 가격에.. 2024. 3. 31. 배당할인모형의 약점 배당할인모형(Dividend Dicount Method)의 약점 1. 수익은 보장할 수 없다 이 약점은 배당할인모형과 그 변형 모형이 이론적인 공식이라는 것이다. 이들 모형으로 계산한 한 주식의 내재가치가 그 주식의 주가보다 높다고 해서 그 주식이 수익성 있는 투자 대상이라고 할 수는 없다. 2. 여러 변형이 존재 기본적인 배당할인모형에는 여러 변형이 존재하는데, 각 변형에 따라 서로 다른 내재가치 계산 결과가 나올 수 있다. 따라서 한 변형 모형에서 저평가된 주식이 다른 변형 모형에서는 고평가 된 주식이 될 수 있다. 3. 계산 결과가 불안정 현금흐름법과 마찬가지로 배당할인모형의 모든 변형도 그 계산 결과가 불안정하다. 투입 변수 수치를 조금만 바꿔도 결과가 크게 달라진다. 아래 표에서 투입변수에 따라.. 2024. 3. 31. 경영진이 여윳돈을 어떻게 쓰는지 평가하라_이익잉여금 수익률 한 회사가 이익을 내면, 이제 그 이익금으로 무엇을 할 것인지 결정해야 한다. 일반적으로 이익의 일부는 그 이익을 창출해 낸 핵심 사업의 자본재를 보충하는 데 사용될 것이다. 워런 버핏은 이렇게 사용되는 이익금을 '제한된 이익금'으로 간주한다. 회사 A가 1992년 100만 달러의 이익을 올렸는데, 다음 해 공장 발전기를 교체해야 하고 그 비용이 40만 달러라고 하자. 이는 A사가 1993년 발전기 교체 비용으로 40만 달러를 준비해야 하며, 그렇지 않으면 사업을 접어야 한다는 것을 의미한다. 만약 A 사가 40만 달러를 저축해 두지 못했다면, 그 돈을 조달할 다른 방법을 강구해야 한다. 그러나 A사는 1992년 100만 달러를 벌었고, 따라서 회사 경영진은 100만 달러의 이익 중 40만 달러를 새 발.. 2024. 3. 31. 이전 1 2 3 4 5 ··· 10 다음 반응형
