벤저민 그레이엄의 세 가지 교훈

워런 버핏은 벤저민 그레이엄에게서 투자의 85%를, 필립 피셔로부터 15%를 배웠다고 하면서 기회가 있을 때마다 그의 스승인 벤저민 그레이엄을 찬양합니다. 그레이엄의 세 가지 교훈은 벤저민 그레이엄의 핵심 이론을 다루고 잇는데, 우리 가치투자자들이 금과옥조로 삼아야 할 가르침입니다.

 

교훈 1: 기업 소유권으로서의 투자

투자와 투기를 구별하는 것이 중요하며, 오로지 투기가 아닌 투자만을 하라. 투자는 사업과 닮았을 때 가장 현명한 것이므로 주식을 가격에 따라 사고파는 종이 쪼가리가 아닌 진짜 회사에 대한 소유권으로 봐야 한다.

 

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교훈 2: 미스터 마켓

의견이 아니라 사실에 근거해서 투자해야 한다. 우리가 기업의 실질 가치를 알고 있다면 이익이 되는 경우에 한해서 그 주식을 사거나 팔면 된다. 그날의 기분에 따라 가격을 매기는 미스터 마켓의 변덕에 같이 흔들리지 말고 그를 현명하게 이용하라. 변동성을 이용하라.

 

교훈 3: 안전마진

잃지 않는 투자를 윟 필요한 것은 가치에 비해 가격이 싼 주식, 즉 안전마진이 충분히 확보된 주식에 투자하는 것이다. 안전마진은 최악의 상황이 벌어지더라도 투자금을 안전하게 보존할 수 있는 안전장치다. 안전마진에 기반해서 안전한 포트폴리오를 구성할 수 있다.

 

 

1994년 워런 버핏은 그레이엄 탄생 100주년을 맞아 바친 헌사에서 위의 세 가지 교훈에 대해 다음과 같이 말했습니다.

 

" 이 세 가지 교훈은 앞으로 100년이 지나도 본질적으로 '건전한 투자'의 주춧돌로 남아 있을 것이다. 이것이야말로 그레이엄의 모든 것이었다. 그레이엄의 핵심은 현명한 투자가 아니었다. 일시적 유행이나 시류도 아니었다. 바로 건전한 투자였다. 건전한 투자란 너무 서둘지만 않는다면 누구리도 대단한 부자로 만들어줄 수 있을 정도로 멋진 것이다. 더욱 멋진 것은 이것이 절대 사람을 가난하게 만들지 않는다는 것이다.

 

Reference

이웃집 워런 버핏 숙향의 주식 투자 이야기. 숙향 저. 한스미디어

 

투자란 철저한 분석을 통해 원금을 안전하게 지키면서도 만족스러운 수익을 확보하는 것이다. 그렇지 않다면 투기다. 그러나 시장이 붕괴되어 가장 매력적인 가격이 되었을 때는 오히려 주식을 투기적이라 생각하고, 반대로 시장이 상승해서 위험한 수준이 되었을 때는 실제로 투기를 하면서도 투자라고 착각한다. 

* 철저한 분석: 안전과 가치의 확고한 기준에 비추어 사실을 연구한다는 뜻이다.
* 만족스러운 수익: 적정 수익보다 넓은 개념으로 현재 금리와 배당수익률은 물론 자본이득이나 이익도 포함하기 때문이다. 만족스러움은 주관적인 표현이다. 이는 투자자가 현명하게 판단해서 수락한다면 아무리 낮은 수익이라도 상관없다는 뜻이다.

- 증권분석. 벤저민 그레이엄, 데이비드 도드 저. 이건 역. 리딩리더

 

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