GARP, PEGS, 그리고 피터 린치 - 1

역대 최고의 투자자를 고르는 것은 어려운 일입니다. John Templeton, Benjamin Graham, John Neff  등..많은 투자자들이 "가장 위대한" 단 한 명만 선택하기 어렵게 만드는 유형의 장기 실적을 내놓았습니다.

 

그러나 Peter Lynch를 목록의 최상위에 랭크한다면 아마도 당신의 의견에 동의하지 않을 사람은 거의 없을 것입니다. Fidelity Investments의 Magellan Fund 운영자로 재임한 13년 동안 Lynch는 연평균 29.2%의 수익률을 올렸습니다. 이는 같은 기간 S&P 500이 기록한 15.8% 수익률의 거의 두 배에 달하는 수치입니다. Barron's에 따르면 Lynch의 임기 중 지난 5년 동안 Magellan은 다른 모든 펀드의 99.5%를 이겼습니다. 이 실적이 인상적이지 않다면 다음을 확인해 보면 됩니다. Lynch가 Fund를 운용하기 시작한 날 Magellan에 10,000달러를 투자했다면 13년 후 그가 은퇴한 날에는 280,000달러를 갖게 되었을 것입니다.

 

Peter Lynch

 

그에게 돈을 맡긴 투자자들처럼 저자 역시 Lynch에게 특별한 빚을 지고 있습니다. 몇 년 전 시장에서 길을 찾으려고 할 때, Lynch의 책 One Up On Wall Street(전설로 떠나는 월가의 영웅)는 저자를 올바른 길로 인도하는 데 큰 역할을 했습니다. Lynch는 투자 조언을 할 때 복잡한 계획이나 고상한 금융 언어를 사용하지 않았습니다. 그는 기본에 중점을 두었고, 그의 상식적인 접근 방식과 일반인에게 친화적인 글쓰기 스타일은 베스트셀러라는 타이틀에서 알 수 있듯이 저자뿐만 아니라 아마추어 및 전문 투자자들 모두에게 반향을 일으켰습니다. Lynch의 접근 방식이 지닌 지혜에 깊은 인상을 받았기 때문에 저자는 Guru Strategy computer model을 개발하기 위한 첫 번째 단계인 방법을 정량화하기로 결정했습니다.

 

Peter Lynch의 접근 방식이 그를 믿을 수 없을 만큼 성공하게 만든 이유는 무엇이었을까요? 흥미롭게도 그의 전략의 큰 부분은 유명한 전문 펀드매니저로서만 국한되지 않는 무언가와 관련되어 있었습니다. 그는 자신이 알고 있는 것에 투자했습니다. Lynch는 만약 당신이 어떤 종목에 대해 개인적으로 긍정적인 면을 보았다면(마케팅 등과 같은 회사 제품을 구매한다면) 전문 투자자들이 그 종목을 알아차리기 전에 먼저 매수할 수 있을 것이라고 믿었습니다. 사실, 그가 가장 성공적인 투자 중 하나인 속옷 제조사인 Hanes에 투자하게 된 요인 중 하나는 몇 년 전 회사의 새 팬티스타킹에 대한 그의 아내의 호감이었습니다.

 

 

그러나 "아는 주식을 매수하라(Buy-what-you-know)"는 그의 조언이 수년에 걸쳐 많은 주목을 받았지만, 이 부분은 Lynch에게는 단지 여러 전략의 출발점에 불과했습니다. Lynch가 실제로 초점을 맞춘 것은 펀더멘털이었고, 가장 중요한 펀더멘탈은 그가 고안한 지표인 PER to Earnings Growth(P/E/Growth) ratio였습니다.

 

P/E/Growth ratio 또는 "PEG"는 주식의 가격/이익 비율을 역사적 성장률로 나눕니다. 이에 대한 이론은 상대적으로 간단합니니다. 회사가 더 빠르게 성장할수록 해당 주식에 대해 더 많은 금액을 지불할 수 있다는 것입니다. Lynch에게 1.0 미만의 PEG는 성장주가 싸게 팔리고 있다는 신호였습니다. 0.5 미만의 PEG는 실제로 성장주가 저렴하다는 것을 나타냅니다.

 

PEG가 PER보다 어떻게 더 유용할 수 있는지 보여주기 위해 Lynch는 미국 최대 소매업체인 월마트를 인용했습니다. 그는 자신의 저서 "One Up On Wall Street"에서 월마트의 30년 상승 기간 동안 P/E가 20 이하인 경우가 거의 없었다고 지적합니다. 그러나 성장률은 꾸준히 25~30%대를 유지해 P/E 비율이 특별히 낮지 않음에도 불구하고 주주들에게 막대한 이익을 안겨주었습니다. 이는 또한 Lynch의 또 다른 신조 중 하나인 좋은 회사는 수익이 안정되기 전까지 수십 년 동안 성장할 수 있다는 것을 입증했습니다.

 

주식시장 어휘록에서 Lynch가 대중화한 약어는 PEG 뿐만이 아니었습니다. 그의 전략은 종종 성장과 가치 원칙을 혼합한 "GARP(Growth At A Reasonalbe Price)" 투자의 주요한 예로 사용됩니다. 어떤 이들은 Lynch가 가장 좋아하는 주식 유형이 빠르게 성장하는(연간 EPS가 최소 20%이상 증가) 주식이었기 때문에 성장 투자자로 분류하기도 하지만, Lynch가 성장에 대해 너무 많은 돈을 지불하지 않았는지 확인하기 위한 방법으로 PEG를 사용했다는 것은 정말로 그를 성장과 가치가 혼합된 투자자로 만들었다고 할 수 있습니다.

 

Reference

GARP, PEGS, AND PETER LYNCH. The Guru Investor.

 

2024.04.07 - [투자] - 6가지 유형의 주식_피터 린치

6가지 유형의 주식_피터 린치

 

2024.03.25 - [투자] - PEG를 활용한 가치평가법의 장단점

PEG를 활용한 가치평가법의 장단점