자산배분에 대한 책을 몇 권 읽어봤지만 '현명한 자산배분 투자자(윌리엄 번스타인 저. 김성일 역. 에이지 21)'는 반복해서 읽을 가치가 있다고 생각합니다. '마법의 돈 굴리기', '마법의 연금 굴리기' 등 자산배분에 대한 책을 집필한 김성일 작가의 번역이라 의미전달도 잘 된 것 같습니다. 이 책의 각 챕터 뒷부분에 'key point'라고 정리된 부분이 있어 가져왔습니다. 이 부분을 읽으면서 관련 용어와 내용을 떠올리면서 적절한 자산배분과 투자 전략을 검토하면 좋을 것 같습니다. 자산배분의 원칙과 가치투자에 대한 인사이트를 얻을 수 있었는데, 저자인 윌리엄 번스타인의 다른 저작들도 읽어봐야겠습니다.
1. 위험과 수익
- 위험과 수익은 불가분의 관계에 있다. 높은 위험 없이 높은 수익을 기대하지 마라. 안전은 그에 상응하는 낮은 수익을 보인다.
- 위험 자산은 오래 보유할수록 좋은 결과가 나올 가능성이 높다.
- 자산과 포트폴리오의 위험은 측정할 수 있다. 가장 쉬운 방법은 여러 기간의 수익률의 표준편차를 계산하는 것이다.
- 투자의 역사를 모르는 사람은 실수를 되풀이할 수밖에 없다. 다양한 자산군의 역사적 투자 수익률과 위험을 공부해야 한다. 장기간(20년 이상)의 투자 결과는 자신의 미래 수익률과 위험의 좋은 길잡이다. 그런 자산으로 구성된 포트폴리오의 미래 장기 수익률과 위험을 일정 부분 추정할 수 있어야 한다.
2. 멀티에셋 포트폴리오의 움직임
- 자산의 상관관계 개념은 포트폴리오 이론의 핵심이다. 상관관계가 낮을수록 좋다.
- 상관관계가 낮은 자산으로 포트폴리오를 분산하면 위험은 감소하고 수익률은 증가한다. 늘어난 수익을 담기 위해서는 당신의 포트폴리오를 주기적으로 리밸런싱해야 한다.
3. 실제 포트폴리오의 움직임
- 과거 데이터를 사용하면 다양한 자산 혼합의 움직임을 연구할 수 있다. 이를 통해 우리는 아래의 사실을 알 수 있다.
- 채권 포트롤리오에 소량의 주식을 추가하면 수익이 증가하면서 실제로 위험은 감소한다. 가장 위험을 싫어하는 투자자도 약간의 주식은 소유해야 한다.
- 주식 포트폴리오에 소량의 채권을 추가하면 위험이 크게 감소하는데 수익률은 약간 감소한다.
- '위험 희석' 자산으로는 단기채권(6개월 ~ 5년)을 장기채권보다 즐겨 쓴다.
- 소형주는 대형주와 동일한 위험 수준으로 만들기 위해 채권을 더 많이 섞어야 한다. 즉, 소형주:채권 50:50 혼합은 대형주:채권 75:25 혼합과 같은 수준의 위험을 보인다.
- 최근성을 주의하고, 20 ~ 30년 미만의 기간에 조사된 자산군 수익률에 큰 의미를 두지 않는 게 좋다. 최근의 저조한 실적에도 불구하고 해외 주식과 소형주를 당신의 포트폴리오에 담는 게 좋다.
- 주기적으로 포트폴리오를 정책 배분 비중으로 맞추기 위해 리밸런싱을 해야 한다. 그러면 장기 수익률이 증가하고 투자 근육이 강화된다.
4. 최적의 자산배분
- 어떤 기술로도 미래의 최적 포트폴리오를 예측하는 것은 불가능하다.
- 장기적으로 볼 때 소형주와 대형주를 포함한 폭넓게 분산된 글로벌 포트폴리오는 위험대비수익 관점에서 유리하다.
- 정확한 자산배분은 3가지 요소에 달려 있다. 시장 인덱스와의 추적오차 허용 수준, 소유하고자 하는 자산 수, 위험을 허용할 수 있는 수준이 그것이다.
5. 시장 효율성
- 펀드 매니저가 지속적인 '주식 고르기' 기술을 갖고 있다는 증거는 없다.
- 누구도 '시장 타이밍'을 알 수는 없다.
- 위의 두 가지 이유로 과거의 실적에 근거해 펀드 매니저를 선발하는 것은 부질없는 일이다.
- 따라서 주식에 투자하는 가장 합리적인 방법은 저비용의 수동으로 관리하는 수단을 찾는 것이다. 즉, 인덱스 펀드를 이용하는 것이다.
6. 다양한 투자 이야기들
- 나쁜 기업은 보통 좋은 주식이고, 좋은 기업은 대개 나쁜 주식이다. 가치투자는 아마도 장기 수익률이 가장 높을 것이다.
- 통화 헤지는 단기 포트폴리오 행동에 중요한 영향을 미치지만 장기 영향은 거의 없다.
- 가격 변화와 반대 방향으로 하는 한 자산배분 비중을 약간 변경하는 것은 괜찮다.
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