채권형 주식 기대수익률 산정 방식 5단계

채권 vs. 채권형 주식

채권

"우리가 지불하는 것은 가격이며, 우리가 얻는 것은 미래의 원리금이다."
"이자율이 확정되어 기재되어 있다."
- 채권 상식
 
가격 1만 원, 10년 뒤 원리금 2만 원
-> 채권 수익률 7.2%
 

채권형 주식

"우리가 지불하는 것은 가격이며, 우리가 얻는 것은 미래의 가치다."
"이자율을 기재하는 것이 나의 일이다."
- 워런 버핏
 
가격 1만 원, 10년 뒤 예상 순자산 가치 2만 원
-> 채권형 주식 기대수익률 7.2%
 

https://finmasters.com/warren-buffett-equity-bond-method/#gref

 

채권형 주식 기대수익률 산정 방식 5단계

산정 방식 1단계

채권형 주식의 현재 가격과 순자산 가치를 확인하다.
 
예: 가격 2만 원, 순자산 가치 3만 원
 

산정 방식 2단계

과거의 ROE 추이 관찰 등을 통해 미래 10년간의 평균 ROE를 추정한다.
 
예: 미래 ROE 평균을 8%로 추정
 

산정 방식 3단계

10년 후 예상되는 채권형 주식의 순자산 가치를 구한다.
현재 순자산 가치 x 미래 추정 ROE 10년 승수 = 10년 후 예상 순자산 가치
 
예: 3만 원 x 2.16 = 6.48만 원
 
cf. 2.16은 '(1+수익률)^투자 기간'에서 수익률 8%, 투자기간 10년에 해당하는 연 복리승수
 

산정 방식 4단계

예상 순자산 가치를 현재 가격으로 나눈 값이 10년의 몇 퍼센트 승수인지를 계산한다.
예상 순자산 가치 / 현재 가격 = 기대수익률 10년 승수
-> 기대수익률 10년 승수에 해당하는 수익률을 구한다.
 
예: 6.48만 원 / 2만 원 = 3.24
-> 3.24에 해당하는 수익률 = 약 12.5%
 
cf. 연 복리승수 = (1+기대수익률)^투자 기간
-> 기대수익률 = {복리 승수 ^ (1/투자 기간)} - 1
 

투자 판단 단계

계산된 채권형 주식의 기대수익률이 투자자의 목표 기대수익률보다 높을 경우 채권형 주식에 투자한다.
예: 12.5%는 목표 기대수익률 15%보다 낮아 매입을 보류한다.
 

 

버핏식 채권형 주식 매수 가능 주가 산정 방식 5단계

산정 방식 1단계

채권형 주식의 현재 순자산 가치를 확인하다.
 
예: 순자산 가치 3만 원
 

산정 방식 2단계

과거의 ROE 추이 관찰 등을 통해 미래 10년간의 평균 ROE를 추정한다.
예: 미래 ROE 평균을 8%로 추정
 

산정 방식 3단계

10년 후 예상되는 채권형 주식의 순자산 가치를 구한다.
현 순자산 가치 x 미래 추정 ROE 10년 승수 = 10년 후 예상 순자산 가치
 
예: 3만 원 x 2.16(10년, 8%에 해당하는 연 복리승수) = 6.48만 원
 

산정 방식 4단계

3단계에서 구한 예상 순자산 가치를 목표수익률의 10년 승수로 나눈다.
-> 계산된 값이 매수 가능한 주가가 된다.
 
예: 목표수익률이 15%인 경우
6.48만 원 / 4.05(10년, 15%에 해당하는 연 복리승수) = 1.6만 원
 
예: 목표수익률이 12%인 경우
6.48만 원 / 3.11(10년, 12%에 해당하는 연 복리승수) = 2.1만 원
 

투자 판단 단계

매수 가능 주가보다 현재 주가가 낮을 때 채권형 주식에 투자한다.
 
예: 목표수익률이 15%인 경우
-> 현재 가격 2만 원은 매수 가능 주가 1.6만 원보다 높아 매입을 보류한다.
 
예: 목표수익률이 12%인 경우
-> 현재 가격 2만 원은 매수 가능 주가 2.1만 원보다 낮아 매입을 시작한다.
 
Reference
다시 쓰는 주식투자 교과서. 서준식 저. 에프엔미디어
 
2024.04.09 - [가치평가] - 해자 추세 분석을 위한 체크리스트

해자 추세 분석을 위한 체크리스트

 
2024.05.07 - [가치평가] - 복리승수 계산

복리승수 계산