찰리 멍거의 10가지 가치투자 원칙 체크리스트

찰리 멍거와 'Poor Charlie's Almanack(가난한 찰리의 연감)'

찰리 멍거는 유명할 정도로 말수가 적은 사람이다. 버크셔 해서웨이 연례 주주총회에서 멍거가 자주 하는 말은 “덧붙일 말이 없습니다(I have nothing to add)”이다.

그러나 'Poor Charlie's Almanack'은 멍거가 사실은 할 말이 많다는 것을 보여준다. 이 책은 찰리 멍거가 한 연설과 강연들을 모아, 웨스코 파이낸셜(Wesco Financial)의 이사였던 피터 카우프먼(Peter Kaufman)이 편집한 책이다. 웨스코 파이낸셜은 사실상 멍거 버전의 버크셔 해서웨이였다. 'Poor Charlie's Almanack'에는 찰리 멍거의 전기, 그의 삶과 투자 접근법에 대한 개요, 그의 가장 유명한 발언 모음(“멍거리즘(Mungerisms)”이라고도 불림), 그리고 그가 한 가장 통찰력 있는 강연 10편의 녹취록이 담겨 있다. 카우프먼은 또한 멍거의 접근법을 열 가지 가치투자 원칙 체크리스트로 정리했다. 그 내용은 다음과 같다.

1. 위험 측정 (Measure risk)

모든 투자 평가의 시작은 위험을 측정하는 것부터다. 특히 평판 리스크를 고려해야 한다.
- 적절한 안전마진을 확보하라
- 의심스러운 인물과 거래를 피하라
- 감수한 위험에 대해 정당한 보상을 요구하라
- 인플레이션과 금리 노출을 항상 경계하라
- 큰 실수를 피하고, 영구적인 자본 손실을 회피하라

2. 독립성을 가질 것 (Be independent)

동화 속에서만 임금은 자신이 벌거벗었다는 사실을 알려준다.
- 객관성과 합리성은 독립적인 사고를 요구한다
- 다른 사람들이 동의하거나 반대한다고 해서 그것이 옳거나 그른 것은 아니다. 중요한 것은 분석과 판단의 정확성이다.
- 군중을 따라 하는 것은 평균적인 성과로 회귀하게 만든다

3. 사전 준비 (Prepare ahead)

승리하는 유일한 방법은 일하고, 일하고, 또 일하면서 몇 가지 통찰을 얻기를 바라는 것이다.
- 열정적으로 읽으며 평생 학습자가 되어야 한다. 호기심을 기르고 매일 조금씩 더 현명해지도록 노력하라
- 이길 의지보다 준비할 의지가 더 중요하다
- 주요 학문 분야의 사고 모델을 자유롭게 활용할 수 있도록 개발하라

- 똑똑해지고 싶다면 계속해서 “왜, 왜, 왜?”라고 물어야 한다

4. 지적 겸손을 가질 것 (Have intellectual humility)

모르는 것을 인정하는 것이 지혜의 시작이다.
- 명확하게 정의된 역량의 울타리 안에 머물러라
- 반대 증거를 식별하고 이를 조화시켜라
- 거짓된 정밀함과 거짓된 확실성의 유혹에 저항하라
- 무엇보다 자신을 속이지 말라. 자신을 속이는 것이 가장 쉽다 “복리의 힘과 그것을 얻는 어려움을 이해하는 것은 많은 것을 이해하는 핵심이다.”

5. 철저한 분석 (Analyze rigorously)

실수를 최소화하기 위해 효과적인 체크리스트를 사용하라.

- 가격과 가치를 분리해서 생각하라. 활동과 진보를, 규모와 부를 구분하라
- 난해한 것을 파악하기보다 명백한 것을 기억하는 것이 더 낫다
- 시장, 거시경제, 증권 분석가가 아니라 사업 분석가가 돼라
- 위험과 그 영향을 총체적으로 고려하라. 2차, 3차 영향을 항상 생각하라
- 앞뒤로 생각하라. “역으로 생각하라(Invert, always invert)”

6. 자산을 현명하게 배분할 것 (Allocate assets wisely)

자본을 올바르게 배분하는 것이 투자자의 가장 중요한 임무다.
- 최고의 사용처는 항상 차선책(기회비용)과 비교해서 측정된다
- 좋은 아이디어는 드물다. 확률이 크게 유리할 때는 과감히 배팅하라
- 특정 투자에 ‘사랑에 빠지지’ 말라. 상황과 기회에 따라 유연하게 대응하라

7. 인내심을 가질 것 (Have patience)

행동하려는 인간의 자연스러운 편향을 억제하라.

- “복리는 세상에서 여덟 번째 불가사의다”(아인슈타인). 복리를 함부로 끊지 말라
- 불필요한 거래세와 마찰 비용을 피하라. 행동 자체를 위한 행동을 하지 말라
- 운이 찾아오는 순간을 경계하며 기다려라
- 결과뿐 아니라 과정을 즐겨라. 과정이 바로 당신이 사는 곳이다

8. 결단력 있게 행동할 것 (Be decisive)

적절한 상황이 주어졌을 때는 결단력과 확신을 가지고 행동하라.
- 다른 사람들이 탐욕스러울 때 두려워하고, 다른 사람들이 두려워할 때 탐욕스러워하라
- 기회는 자주 오지 않으니 오면 잡아라
- 준비된 마음과 기회가 만나는 것이 게임의 본질이다

9. 변화를 받아들일 준비 (Be ready for change)

변화와 제거할 수 없는 복잡성을 함께 살아가야 한다.
- 세상의 진정한 본질을 인식하고 이에 적응하라. 세상이 당신에게 맞춰질 것이라 기대하지 말라
- 가장 소중히 여기는 아이디어라도 지속적으로 도전하고 기꺼이 수정하라
- 현실을 인식하라. 마음에 들지 않아도, 특히 마음에 들지 않을수록 더욱 인정해야 한다

10. 집중력을 유지할 것 (Stay focused)

단순하게 생각하고 처음에 하려던 것을 잊지 말라.
- 평판과 정직은 가장 귀중한 자산이며, 한순간에 잃을 수 있다는 것을 기억하라
- 오만과 지루함의 영향을 경계하라
- 사소한 정보에 빠져 중요한 것을 놓치지 말라
- 불필요한 정보나 잡음을 걸러내라. “작은 구멍이 큰 배를 침몰시킬 수 있다”
- 큰 문제에 맞서라. 그것을 덮어두지 말라

카우프먼은 이 투자 체크리스트를 마무리하며 다음과 같이 말한다.
“결국, 이것은 찰리의 가장 기본적인 지도 원칙, 그의 삶의 근본적인 철학으로 귀결된다:
준비, 규율, 인내, 결단력.”

Reference

Charlie Munger's Value Investing Principles Checklist. VintageValueInvesting. 24 Sep. 2021

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