간단하게 주식시장을 이기는 전략_마법 공식

개요

'The Little Book That Still Beats the Market(주식시장을 이기는 작은 책)'에서 조엘 그린블랫(Joel Greenblatt)은 자신이 시장에서 쌓아온 수십 년의 경험을 간결하고 재치 있으며 놀라울 만큼 쉽게 이해할 수 있는 틀로 압축해 보여준다. 핵심 아이디어는 그가 “마법공식(Magic Formula)”이라고 부르는 것인데, 이는 좋은 회사를 싸게 사는 체계적인 투자 방법이다.

책의 핵심 전제

이 책의 전제는 놀라울 정도로 단순하다. 그린블랫은 이렇게 말한다. “좋은 회사를 싸게 사라. 그게 전부다. 그게 비밀이다.” 하지만 그는 여기서 멈추지 않는다. “좋다”와 “싸다”가 정확히 무엇을 뜻하는지 구체적으로 설명한다. 좋은 회사란 “투하자본 대비 높은 수익을 내는 회사”이며, 싼 회사란 “이익에 비해 낮은 가격에 거래되는 회사”다. 

좋은 회사를 판단하는 기준

회사의 질을 판단하기 위해 그린블랫은 ‘자본수익률(Return on Capital)’을 사용한다. 그는 이렇게 설명한다.
“이건 이런 질문을 던지는 것과 같다. 이 기업은 자기 돈을 얼마나 잘 굴려서 돈을 버는가?”
가격을 판단할 때는 ‘이익수익률(Earnings Yield)’을 본다.
“이익수익률은 그 회사가 벌어들이는 1달러당 당신이 얼마를 지불하는지를 보여준다.”

마법 공식의 원리

마법 공식의 핵심은 이 두 가지 지표를 결합하는 데 있다. 그린블랫은 수천 개 기업을 자본수익률과 이익수익률 기준으로 각각 순위를 매기고, 두 기준 모두 상위에 속하는 기업들을 골라 투자한다.
“평균 이상의 기업을 평균 이하의 가격에 사면, 시간이 지나면서 그 기업들은 아주 좋은 성과를 낸다.”

 

쉽지 않은 이유

공식 자체는 단순하지만, 그린블랫은 이것을 실제로 지키는 일이 쉽지 않다고 강조한다.

“어려운 건 수학이 아니다. 어려운 건 전략이 당장 통하지 않을 때도 끝까지 지켜내는 규율과 인내심이다.”
시장의 소음, 변동성, 그리고 단기적인 부진은 숙련된 투자자조차 흔들리게 만들 수 있다.

장기적 관점의 중요성

이 때문에 그린블랫은 장기적 시각을 가지라고 강조한다.
“최소 3년에서 5년은 전략을 고수할 준비가 되어 있지 않다면, 애초에 주식에 투자하지 않는 게 낫다.”
그리고 결과보다 과정을 중시해야 한다고 덧붙인다.
“좋은 전략도 늘 통하는 건 아니다. 항상 통했다면 모든 사람이 그 전략을 썼을 것이다.”

개인 투자자의 강점

그린블랫이 전하는 가장 큰 위안 중 하나는 개인 투자자에게도 충분히 성공할 기회가 있다는 점이다. 그는 말한다.
“개인 투자자는 전문가보다 큰 강점이 있다. 당신은 기다릴 수 있다.”

결론

결국 이 책은 마법이 아니라 방법에 관한 이야기다. 주식시장에서 가치 있는 회사를 싸게 찾는 데이터 기반의 반복 가능한 접근법을 제시한다. 그린블랫은 말한다. “진실은, 이건 마법이 아니다. 그냥 상식일 뿐이다.”

 

Reference

How to beat the market with Greenblatt's simple strategy. Johnny Hopkins. July 30, 2025

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조엘 그린브랫은 버핏 스타일의 정통 가치투자자 중 한 명으로, 마법 공식은 '훌륭한 기업을 적정한 기업에 사는 방법'을 알려준다. 반면, 토비아스 칼라일의 Acquirer's Multiple(마법의 멀티플)은 심층 가치(deep value) 분석을 통해 '적정한 기업을 훌륭한 가격에 사는 전략'이다. 둘 다 벤저민 그레이엄이 '현명한 투자자'에서 인용한 호리타우스의 격언(‘지금은 쓰러져 있는 많은 것들이 다시 회복될 것이며, 지금 존경받는 많은 것들이 결국 몰락할 것이다.’)과 같은 평균회귀 원리를 적용한 전략들이다.

 

'주식시장을 이기는 작은 책'과 '주식시작을 더 이기는 마법의 멀티플'은 가치투자의 본류에 해당하는 저서이며, 개인 투자자도 활용할 수 있는 전략을 담고 있다. 그러나 쉬운 방법은 아니다. 투자할 기업을 뽑아내는 것은 어렵지 않지만(둘 다 저자의 홈페이지에서 확인 가능하다), 투자를 지속하기가 어렵다. 직관과 대중의 방향에 반하는 전략이기 때문이다. 인내심도 필요하다.

 

그럼에도 위 책들은 읽을 가치가 있다. 공식을 구성하는 변수를 공부하는 과정을 통해 기업 분석에서 어느 부분을 집중해야 할지, 가치투자를 해나가면서 확신을 갖기 위해서는 무엇이 필요한지를 알 수 있다. 이해의 깊이가 깊어질 때 변수를 조정함으로써 본인만의 공식도 고안할 수 있을 것이다.

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2024.02.19 - [투자] - 심층 가치투자 8원칙_주식시장을 더 이기는 마법의 멀티플

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