영업, 투자, 재무활동의 분류

E1.6. 영업, 투자 그리고 재무 활동 분류하기

Microsoft는 2011년 6월 30일로 종료되는 회계연도에, 증권 거래 위원회에 다음과 같이 회사의 연간 보고서를 발표했다:

보통주 배당금, 일반관리비, 판매마케팅 비용, 보통주 발행, 보통주 자사주 매입, 매출수익, 연구개발비, 법인세, 유형자산 증가, 외상매출금

영업과 투자, 또는 재무 활동 등 세 가지 항목으로 각각의 내용을 분류하라.

- Reference. Financial statement analysis and security valuation. 5e. Stephen H. Penman

 

문제 풀이

재무활동(Financial activities)
청구권자와의 거래행위를 의미한다.
주식과 사채를 발행하여 현금을 조달하고, 현금을 청구권자에게 되돌려주는 것이다.
이러한 활동은 청구권자의 입장에서 투자활동이며, 기업 입장에서는 재무활동이다.

투자활동(Investing activities)
재무활동으로부터 모아지거나 기업을 운영함으로써 창출된 현금을 사용하여 운영에 필요한 자산을 취득하는 활동이다.
이러한 자산에는 재고자산, 공장, 설비처럼 물질적인 것도 있고, 기술과 노하우와 같은 무형의 자산도 있다.

영업활동(Operating activities)
투자활동으로 취득한 자산들을 활용하여, 제품을 생산하고 판매하는 활동이다.
영업활동은 취득한 자산들을 노동력, 원재료와 결합하여 제품과 서비스를 생산하고, 고객들에게 판매하여, 고객들로부터 돈을 벌어들이는 것이다.
만약 이러한 영업활동이 성공적으로 이루어진다면, 다시 다른 자산들에 재투자하고 청구인들에게 투자의 대가를 지급할 만큼 충분한 현금을 창출할 수 있게 된다.
- 재무제표 분석과 가치평가 p.13

 

Penman은 이 구분을 활용하여 영업자산과 재무자산을 재구성하고, NOA(Net Operating Asset)와 NFO(Net Financial Obligation)를 분리하며, 영업가치와 재무가치를 구분한다.
따라서 단순 분류를 넘어 “왜 그 활동이 해당 카테고리에 들어가는가”를 이해하는 것이 중요하다.

a. 보통주 배당금(Common stock dividends)

배당금 지급은 영업활동의 비용이 아니라 자본 제공자에게 현금을 돌려주는 재무활동이다.
배당은 사업 운영과 관계없이 주주가 투자한 자본에 대한 현금 환원이다. 

 

b. 일반관리비(General and administrative expenses)

일반관리비는 인건비, 임대료, 사무관리 비용 등 영업을 유지하기 위한 필수 비용이다.
제품 생산이나 판매에 직결되는 항목은 아니지만 영업활동의 일부이다.

 

c. 판매마케팅 비용(Sales and marketing expenses)

판매비와 마케팅비는 매출 창출을 위한 영업 비용이다.
매출 증가와 고객 확보를 위해 필수적으로 사용되는 비용이므로 운영활동에 포함한다.

 

d. 보통주 발행(Common stock issues)

기업이 신주를 발행하여 자본을 조달하는 활동은 영업이나 투자와는 무관하다.
이는 자본 구조 조정의 일부이므로 재무활동이다.

 

e. 자사주 매입(Common stock repurchases)

자사주 매입은 기업이 주주에게 현금을 반환하는 방식이다.
배당과 동일하게 자본 제공자에게 지급되는 현금이다. 따라서 재무활동에 속한다.

 

f. 판매 수익(Sales revenue)

매출은 기업 운영의 핵심이다.
매출이 없다면 운영활동도 존재하지 않는다. 따라서 영업활동에 분류한다.

 

g. 연구개발비(Research and development expenditures)

R&D는 IFRS와 GAAP에 따라 처리 방법은 다르지만, Penman 분류에서는 영업활동으로 본다.
연구개발은 제품 경쟁력 강화, 기술 확보 등 핵심 영업의 원천이며 장기적 성과를 창출하기 때문이다.

 

h. 법인세(Income taxes)

법인세는 영업활동에서 발생한 이익에 대한 과세이므로 운영활동이다.
다만 재무활동 관련 이자비용에서 발생한 세금효과는 재무항목이지만, 문제 수준에서는 전체를 운영활동으로 둔다.

 

i. 유형자산 증가(Additions to property and equipment)

유형자산(PPE)을 새로 취득하는 활동은 미래 영업을 위한 투자활동이다.
공장, 설비, 컴퓨터 장비 등은 장기적으로 생산과 서비스를 창출한다.
따라서 투자활동으로 분류한다.

 

j. 매출 채권(Accounts receivable)

매출채권은 영업활동에서 발생한다.
제품 또는 서비스를 제공했지만 현금이 아직 유입되지 않은 경우 생기는 자산 변동이다.
매출 과정에서 발생했기 때문에 운영활동으로 분류한다.

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