투자의 진실과 교훈_앤서니 볼턴

기업을 평가할 때 고려해야 할 점들

1. 독점적 사업력의 가치를 평가하는 것부터 시작하라.

2. 10년 후에도 생존하며, 더욱 가치 있는 기업이 될 것인가?

3. 기업이 스스로의 운명을 통제하고 있는가?

4. 비즈니스 모델은 이해하기 쉬운가?

5. 현금을 창출하는 사업인가?

6. 평균 회귀는 자본주의의 명확한 진리 가운데 하나다.

7. 기업이 제시하는 전망치를 경계하라.

8. 기업과의 미팅 시간 가운데 일부를 다른 기업에 대해 얘기하는 데 할애하라.

9. 기업에 대해 의문이 생기면 현금흐름을 검토해 보라.

 

경영진을 평가할 때 고려해야 할 점들

1. 정직과 개방성이 무엇보다 중요하다.

2. 능력과 신뢰성에 의문이 생기면 기업에 대한 투자를 피하라.

3. 기업의 전략, 영업, 재무 측면에 대해 소상히 알고 있는가?

4. 경영진의 목표 및 인센티브가 주주의 것과 일치하는가?

5. 경영진의 주식거래가 그들의 언행과 일치하는가? 또는 충돌하는가?

6. 사람은 잘 변하지 않는다. 신뢰하는 경영자에게 투자하라.

 

 

주식에 투자할 때 고려해야 할 점들

1. 여러분이 보유한 모든 주식에는 투자 근거가 있어야 한다.

2. 투자 근거를 정기적으로 검증해 보고, 더는 유효하지 않으면 주식을 매도하라.

3. 주식투자를 주당 가격에 기업 전체를 사들이는 일처럼 바라보라.

4. 주식의 매수가는 잊어라.

5. 열린 마음으로 반대 근거를 설정하라.

6. 목표가격이 아니라 확신이라는 관점에서 생각하라.

7. 잃은 방법으로 되찾으려 하지 마라.

8. 주식을 사기 전에 다음 여섯 가지 요인을 고려하라.

- 독점적 사업력의 가치

- 경영진

- 재무 구조

- 역사적 주가에 대한 기술적 분석

- 역사적 밸류에이션

- 기업이 인수합병될 전망

 

감정을 다스릴 때 기억해야 할 점들

1. 현실만큼 직관을 중요시하라.

2. 시장에 귀를 기울임과 동시에 독자적인 자기 생각을 유지하는 일이 어우러질 때 성공적 투자가 이뤄진다.

3. 주식시장은 단기적으로는 가치를 재는 저울이라기보다는 투표 계산기에 불과하다.

4. 주식의 내재적 매력과 관련 없는 극단적인 감정적 요인은 주요한 기회를 제공하거나, 위험 요소가 될 수 있다.

 

포트폴리오를 구성할 때 고려해야 할 점들

1. 보유 지분의 규모는 확신을 반영해야 한다.

2. 과거 성과의 원인을 평가하는 데 너무 많은 시간을 쏟지 마라.

3. 우리의 포트폴리오는 '최근 시점의 새로운' 포트폴리오를 최대한 비슷하게 반영해야 한다.

4. 자수의 비중에 지나치게 관심을 두지 마라.

5. 한꺼번에 크게 움직이지 말고, 점진적으로 규모를 늘려가라.

6. 보유 주식에 대해 절대 감정적으로 집착해선 안 된다.

7. 투자는 연속적인 실수의 과정이다. 너무 자주 잃지만 않으면 이긴다.

8. 투자 근거가 무력한 경우, 목표 가격에 도달한 경우, 더 나은 주식을 찾은 경우라면 주식을 팔아라.

9. 보유 주식이나 보유를 고려 중인 주식에 의문이 생기면 보유하고 잇는 주식 가운데 가장 유사한 종목과 직접 비교해 보라.

10. 보유 주식에 대한 철저한 관리와 새로운 주식의 발굴을 위한 시간 분배 사이에서 균형을 잡아라.

 

투자 위험을 줄이고 싶을 때 잊지 말아야 할 점들

1. 내 최대의 실수는 언제나 부실한 재무상태표를 가진  기업에서 비롯됐다.

2. 기업 환경이 악화되면 부채 비중이 큰 기업에 투자한 사람이 가장 많이 잃는다.

3. 나쁜 소식은 잘 전파되지 않는다는 점을 명심하라.

4. 몇 년간 좋은 성적을 내온 주식을 달리 쳐다보라. 아직 실현되지 않은 잠재 수익이 크다고 해도 경기후퇴기에 취약하다.

5. 시세 상승 여력이 남아 있어 음악이 멈추기 전에 팔아치울 수 있으리라고 투자자들이 기대하는 '수건돌리기식 주식'을 피하라. 모멘텀으로 인해 과대평가된 주식이다.

 

 

기업의 회계 자료를 볼 때 유의할 점들

1. 기업의 발표문 및 정보는 원안으로 읽어라. 중개업자의 요약본에 의존하지 마라.

2. 회계 계정에 따라붙는 주석을 주의 깊게 읽어라. 중요 정보가 주석에 숨어 있을 수 있다.

 

밸류에이션을 평가할 때 고려할 점들

1. 하나의 가치평가 척도에만 의존하지 마라. 특히 PER만 따지지 마라.

2. 주식을 싸게 사면 안전마진이 확보된다.

3. 정상가치에서의 이탈은 중소기업 주식에서 많이 나타난다.

4. 적어도 20년간의 역사적 주가 변동을 고려하여 현재의 밸류에이션을 살펴보라.

5. 역사적 수준 대비 밸류에이션이 낮을 때 주식을 매수하면 돈을 벌 확률이 높아진다.

6. 절대적 밸류에이션을 잊지 마라.

7. 상승장이 펼쳐지면 일반적으로 밸류에이션 측정 방법의 보수성이 퇴색하며, 하락장의 경우엔 그 반대가 된다.

 

M&A 대상 기업 찾는 법

1. M&A 대상이 될 수 있는 기업을 매수하라.

2. 대기업은 인수합병될 가능성이 낮다.

3. 때때로 주주 명단에서 가능성 있는 인수 후보의 단서를 찾을 수 있다.

4. 아주 빨리 성사될 M&A 대상을 예측할 수 있는 능력에 대해서는 회의적으로 생각하라.

 

미인주 찾는 법

1. 내 접근법의 핵심은 저평가된 업황 회복주를 사는 것이다.

2. 인기 없는 주식을 선호하라.

3. 매수 대상 기업의 새로운 경영진이 우리가 추적할 수 있는 분명하고도 구체적인 업황 회복 계획을 가지고 있는가?

4. 업황 회복주는 모든 정보를 다 확보하기 전에 매수해야 할 수 있다.

5. 최고의 성과를 올린 몇몇 주식들은 매수할 때만 해도 불편하게 느껴졌던 것들이다.

6. 큰돈을 벌 수 있는 가능성은 높으면서 하락 가능성은 제한적인 '비대칭적 보상' 주식을 찾아보라.

7. 장기적으로는 가치주가 성장주를 압도한다.

 

 

현명하게 사고파는 법

1. 공격적이어야 할 때와 시장이 우리에게 먼저 손을 내밀 때까지 기다려야 할 때를 알아야 한다.

2. '우수리 없는 숫자'로 한도를 설정하지 마라. 이는 대부분의 포트폴리오 매니저들이 저지르는 실수다.

3. 인내하라. 대부분의 주식은 언제나 두 번째 기회를 준다.

 

기술적 분석 활용하는 법

1. 내가 맨 처음 확인하는 것은 주가 차트다.

2. 기술적 분석을 이용하여 기본적 분석에 의한 전망과 교차점검하라.

3. 자신에게 적합한 방법을 찾아내 그것을 고수하라.

4. 기술적 분석은 대형주에 더 적합하다.

5. 수익을 내는 주식은 보유하고 손실이 난 주식은 팔아라.

 

최적의 투자 시점 찾는 법

1. 지속적으로 성공적인 매수 시점을 찾아내기란 어렵다.

2. 개인투자자는 장기적 관점을 가져라. 향후 3년간 필요한 돈을 모두 주식시장에 넣지 마라.

3. 주식시장은 미래를 미리 파는 훌륭한 할인점이란 사실을 과소평가하지 마라.

4. 시장의 일반적인 분위기를 거슬러 반대로 행동하는 것을 두려워하지 마라.

5. 시장은 긍정적 사건 또는 부정적 사건에 대한 예측에 미리 반응한다.

6. 앞으로의 전망이 아니라 주가에 포함된 가정을 고려하라.

7. 상승장이 성숙 단계에 접어들면 위험한 주식을 정리하라.

8. 상승장이 4~5년간 지속되면 경계심을 가져라.

 

Reference

투자의 전설 앤서니 볼턴. 앤서니 볼턴 저. 손정숙 역. 부크온