이표채, 할인채, 복리채

채권을 발행할 때는 액면가(발행가), 만기, 표면금리를 정한다. 액면가는 새로 발행하는 채권의 단위 금액이고, 만기는 1년, 3년, 5년, 10년 등으로 다양하게 정한다. 표면금리는 발행자가 채권자에게 줘야 할 이자를 이율로 표시한 것으로, 표면이율, 발행금리 또는 액면금리라고도 한다.  채권은 이자 지급 방식(이자 지급 시점)에 따라 이표채, 할인채, 복리채로 나뉜다. 채권의 현금흐름을 잘 이해하기 위해 이자 지급 등을 만기까지 발생 시기에 따라 직선상에 표시해 놓은 것을 타임라인(time line)이라 하며, 채권 분석에서 유용한 기초 수단으로 이용할 수 있다.

 

Unsplash

 

이표채(Coupon bond): 이자를 정기적으로 받는다

3개월 또는 6개월 등으로 정해진 일정 시기에 표면금리만큼의 이자를 정기적으로 받게 되는 채권으로 가장 흔히 쓰는 방식이다. 현재 우리나 대부분의 회사채, 공사채, 2년 이상 금융채의 상당 부분이 3개월 이표채로 발행되며, 국고채는 6개월 이표채로 발행되고 있다. 채권자가 채권을 직접 보유하던 시절, 정해진 날짜가 되면 채권 증서에 붙은 이표( coupon)를 떼어 발행자로부터 이자를 받았기 때문에 이표채로 이름 지어졌다. 지금은 대부분 보유 증권 계좌로 직접 이자가 지급된다. 채권 표면 금리는 쿠폰 비율(coupon rate)라고 부른다. 일반적으로 이표채의 발행 가격은 10,000원이며, 액면가와 일치한다.

 

 

예를 들어, 발행 이율이 7%인 3년 만기 3개월 이표채 10,000원이라면, 3개월마다 '10,000원 x 7% / 4(1년에 4회 지급)'인 175원씩의 세전 이자를 받는다. 발행 이율이 7%인 3년 만기 연이표채 10,000원은 매년 '10,000원 x 7%(1년에 1회 지급)'인 700원씩의 세전 이자를 받게 된다.

 

금리와 만기가 같은 이표채라 할지라도 이자 주기가 짧은 3개월 이표채의 실효수익률이 연이표채의 실효수익률보다 높은데, 이는 조금 더 일찍 받은 이자로 다시 돈을 굴릴 수 있는 기간만큼의 복리 효과가 있기 때문이다. 하지만 그 차이는 보통 크지 않다.

 

할인채(Discount bond): 만기 이자를 할인해 발행한다

할인채는 만기일까지의 이자를 미리 할인한 금액으로 발행하는 채권을 말한다. 액면가를 깎아 발행하는 것을 할인 발행이라 한다. 할인채를 사서 만기까지 보유하면 액면가를 돌려받으므로 이자를 선지급받는 셈이다. 1년 이하 만기 통안채와 은행채 대부분은 할인채로 발행되며, 2년 이상의 채권이 할인채로 발행되는 경우는 거의 없다. 

 

예를 들어, 발행 이율이 7%인 1년 만기 할인채 10,000원인 경우 10,000원에서 7% 할인된 '10,000 / (1 + 0.07) = 9,345원'이 발행 시 가격이 되며, 1년 후 만기일에는 1만 원을 받게 된다. 

 

 

복리채(Compound bond): 이자가 복리로 재투자된다

복리채는 이자가 자동으로 발행 이율만큼 복리로 재투자된 후 만기일에 원금과 재투자된 이자를 함께 상환받는 채권이다. 이표채처럼 이자를 정기적으로 주는 대신, 이자 계산 기간을 미리 정해놓고 이자 계산 기간마다 발생하는 이자를 원금에 더해 복리로 재투자한 뒤 만기 때 원금과 함께 지급하는 방식이다.  국민주택채권과 지역채가 대표적인 복리채이며, 최근 일부 장기 금융채 및 특수채도 복리채로 발행되었다. 복리채의 이자 계산 기간은 보통 3개월, 6개월, 1년 단위다. 

 

예를 들어, 원금이 100만 원인 2년 만기 복리채를 발행하면서 이자 계산 기간을 1년 단위, 이율이 10%라면, 1년 동안 발생하는 이자 10만 원은 원금 100만 원에 더해져, 2년 차 원금은 110만 원이 된다. 만기 때는 원금 110만 원에다, 원금 110만 원의 10%인 이자 11만 원을 더해 121만 원을 지급한다. 만약 발행 이율이 7%인 5년 만기 연복리채 10,000원이라면, 5년 후 만기일이 되면 원금 10,000원에 복리로 재투자된 이자 4,025원의 합인 14,025원을 받게 된다.

 

Reference

경제기사 궁금증 300문 300답. 곽해선 저. 혜다.

다시 쓰는 주식 투자 교과서. 서준식 저. 에프엔미디어.

 

2024.03.17 - [가치평가] - 현금흐름할인법(Discounted Cash Flow Method)의 적용

현금흐름할인법(Discounted Cash Flow Method)의 적용

 

2024.02.19 - [투자] - 하이일드 가산금리(high yield spreads) 정의와 경제에 미치는 영향

하이일드 가산금리(high yield spreads) 정의와 경제에 미치는 영향