회수기간계산법의 장단점

경영진이 내리는 모든 투자 결정의 기초는 투자 회수 기간에 있다.
부동산 개발업자가 토지를 매입, 정리한 후 건축업자에게 매각하는 개발 사업을 할 때는 도로, 하수도, 전기시설에 투자한 돈을 얼마나 빨리 회수할 수 있는지 계산한다.
최초의 투자를 회수할 수 있는 기간이 빠를수록
회수한 수입을 다른 사업에 더 빨리 사용할 수 있다.

티모시 빅

 

https://www.universalcpareview.com/ask-joey/payback-period-approach-vs-discounted-payback-period-approach/

 

회수기간계산법(Payback Period Method)의 장점 

1. 논리적이다

회수기간계산법의 기초는 PER은 낮고 이익증가율이 높으며, 할인율은 낮은 주식이 좋다는 것이다. 이런 투입변수를 가지고 이익(EPS)의 할인가치의 합이 최초의 주가(현재가, 매수가)와 같아지는데 걸리는 연수를 논리적으로 계산할 수 있다.

 

2. 유연하다

이익 대신 잉여현금흐름, 배당금 등을 사용할 수 있고, ROE를 사용한 배당할인모형으로도 회수기간계산법을 만들 수 있다.

 

3. 계산 결과를 쉽게 해석할 수 있다

투자 관심 대상인 두 기업을 비교하기가 쉽다. 둘 중 회수 기간이 짧은 기업을 고르면 되기 때문이다. 더욱이 채권투자 회수 기간은 계산하기 쉽기 때문에, 주식투자 회수 기간과 채권투자 회수 기간을 비교하기도 쉽다.

 

4. 현금흐름할인법에 기초하고 있다

회수기간계산법은 계산기간이 유한하다는 것만 제외하고 현금흐름할인법과 거의 동일하다. 따라서 널리 사용되는 현금흐름할인법의 장점을 대부분 가지고 있다.

 

5. 예측 기간이 유한하다

현금흐름할인법의 가장 큰 약점 중 하나는 무한 기간의 현금증가율과 할인율을 예측해야 한다는 것이다. 이는 계산 결과의 정확성을 검증 불가능하게 만들었을 뿐만 아니라 계산된 내재가치도 불안정하게 만들었다. 그러나 회수기간계산법에는 이런 약점이 없다.

 

 

회수기간계산법의 약점

1. 가치평가지표가 아니다

이 방법의 결과가 금액으로 표현되는 내재가치도, 비율로 표시되는 수익률이 아니다. 연수로 표현되기는 하지만, 기본적으로 연수는 금액(내재가치)이나 비율(기대수익률)로 표시되는 가치지표는 아니다.

 

2. 수익을 보장할 수 없다

한 주식이 다른 주식보다 회수 기간이 짧다고 해서 그 주식의 수익성이 더 높다고 할 수는 없다. 회수 기간이 짧은 주식이라 해도 주가가 회수 기간 내내 상승하지 못하거나 심지어는 하락할 수도 있고, 회수 기간이 긴 주식이라도 주가가 상승할 수 있다.

 

3. 예측 기간이 길다

전 회수 기간에 걸쳐 이익증가율과 할인율을 예상해야 한다. 현금흐름할인법처럼 무한 기간을 예측할 필요는 없지만, 회수기간계산법에서 예측해야 할 기간도 짧은 것은 아니다.

 

4. 비교 분석이 필요하다

한 회사만 대상으로 회수 기간을 계산할 경우, 이 회사의 회수 기간만 보고는 매력적인 투자 대상인지 알기 어렵다. 회수기간법을 효과적으로 사용하기 위해서는 둘 이상의 기업을 분석해 그중 회수 기간이 짧은 기업을 택해야 한다. 아니면 여러 기업의 회수 기간을 계산해 회수 기간이 긴 기업부터 차례로 순위를 매긴 후, 회수 기간이 가장 짧은 10%의 기업들로만 포트폴리오를 구성할 수 있다.

 

Reference

워렌 버핏처럼 가치평가 활용하는 법. 존 프라이스 저. 김상우 역. 부크온

 

2024.03.17 - [가치평가] - 현금흐름할인법(Discounted Cash Flow Method)의 적용

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2024.03.17 - [투자] - 배당할인모형의 장점

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2024.03.13 - [투자] - 장부가(Book Value)를 이용한 가치평가의 장단점

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