마이클 모부신의 '통섭과 투자'에서는 기댓값의 중요성을 강조하기 위해 베이브 루스 효과에 대한 내용이 있습니다. 메이저리그의 전설적인 홈런 타자인 베이브 루스에 빗대어서 "핵심은 적중률이 아니라, 적중했을 때의 크기"가 중요하다는 것이지요. 이는 소위 '꼬리가 몸통을 흔든다'는 투자계의 격언과도 통합니다. 우리는 투자를 망치는 인간의 인지 편향 중 손실 회피로 인해 적중률이 높이려고 노력하지만, 사실 포트폴리오의 수익률을 높이는 것은 초과수익 금액임을 기억해야 할 것입니다. 손익비의 비대칭성을 중요하게 봐야 한다는 말입니다. 야구 역시 기록 혹은 통계와 확률의 게임이다 보니 투자와도 통하는 점이 많아 보입니다.
그렇다면 마이클 모부신 교수가 이야기하는 확률 분야 대가들의 공통점은 무엇이 있을까요?
1. 집중
프로 도박사들은 여러 게임에 참여하지 않는다. 카지노에서 돌아다니면서 블랙잭을 조금 하고, 주사위도 조금 하며, 슬롯머신도 조금씩 즐기는 방식이 아니라는 뜻이다. 이들은 특정 게임에 집중적으로 파고들어 세세한 내용까지 익힌다.
마찬가지로, 투자자들은 능력 범위(circle of competence)를 정의해야 한다. 다양한 산업과 기업들을 두루 다루면서 경쟁우위를 확보하기는 쉽지 않기 때문이다. 대가들은 대부분 자신의 능력범위를 고수한다.
워런 버핏의 가르침 중 능력범위는 특히 중요합니다. 대부분의 투자 실수는 자기가 무엇을 모르는지 모르는 데서 나타나지요. 능력 범위를 넓히는 것도 필요하겠지만 그보다 더 중요한 것은 그 한계를 인식하고 그 안에 머무는 것이지요. 그리고 그 투자존 안에서 집중 투자를 할 때 우리는 우리가 원하는 성공에 다다를 수 있을 것입니다.
2. 다양한 상황 분석
시장 가격은 대체로 정확하므로, 확률 게임에 참여하는 사람들은 다양한 상황을 분석해야 한다. 투자자 역시 다양한 상황을 평가하면서 정보를 많이 수집해야 한다. 예를 들어 가이코의 탁월한 펀드매니저 루 심프슨은 매일 5~8시간 자료를 읽지만, 매매는 거의 하지 않는다.
가치투자자는 많이 읽고 생각하되 덜 움직임니다. 정보로 둔갑한 많은 소음들을 물리치고 투자하는 종목 자체에 집중해야 합니다. 기업의 다양한 자료를 읽어보고 이와 관련된 상황을 분석해야 합니다. 모든 정보를 얻을 수는 없겠지만 그 기업은 본인이 가장 잘 안다는 마음가짐으로 공부를 해야할 것입니다.
3. 신중한 거래
에드워드 소프는 저서 '딜러를 이겨라'에서, 이상적인 환경에도 개인이 유리한 경우는 10% 미만이라고 지적했다.
게다가 이상적인 환경은 매우 드물다. 즉, 투자자는 괜찮아 보이는 상황에도 매매에 신중을 기해야 한다는 뜻이다.
트레이딩을 할 때는 좋은 전략을 갖고 수많은 거래를 할 때 그 기법이 갖는 기대 수익치에 다가갈 수 있습니다. 가치투자는 다릅니다. 워런 버핏과 찰리 멍거가 강조했듯이, 자신에게 평생 단 스무 번의 투자 기회가 있다고 생각하고 투자에 다가가야 합니다. 생각하고 또 생각하고, 기다리고 또 기다린 다음, 기회가 본인이 생각하는 존 안에 들어왔을 때 과감하게 베팅하는 자세가 필요합니다. 시간에 쫓길 필요가 없습니다. 방망이를 하지 않는다고 야유하는 관중도, 경고를 하는 심판도 없습니다. 충분히 분석을 하고 충분한 시간을 들여 기회를 노려야 합니다. 이는 매수 뿐만 아니라 매도에도 적용이 됩니다.
4. 거는 돈
카지노에서는 매번 돈을 걸어야 한다. 확률이 불리할 때에는 소액을 걸고, 확률이 유리할 때에는 거액을 걸면 되지만, 매번 돈을 걸지 않아도 된다. 상황이 유리하다고 판단될 때만 공격적으로 걸면 된다. 따라서 투자는 확률 면에서 다른 게임보다 훨씬 유리하다.
기회가 왔을 때는 의미 있는 규모의 투자금을 투입하는 것이 필요합니다. 단순한 용돈 벌이나 취미가 아니라, 정말 본인의 인생을 바꿀 기회로 투자를 대한다면 말이지요. 현금 확보와 안전 마진에 대한 개념을 숙지해야 합니다. 섣부르고 헤픈 매매로부터 투자금을 보호하고, 훌륭한 기업이 안전 마진을 두고 주가가 형성됐을 때, 비중을 실어서 진입해야 합니다.
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