가치투자에 적용할 수 있는 제1원리에 기초한 사고

정신적 격자 모형은 찰리 멍거의 많은 가르침 중 하나로서, 여러 분야의 기초적이고 핵심적인 개념을 바탕으로 판단의 체크리스트를 만드는 데 매우 유용하다고 알려져 있습니다. 다양한 분야를 아는 것은 좋으나 모든 것을 알 수는 없겠지만, 기초적인 원리를 체득하고 이를 쌓아간다면 점들이 선으로 이어지듯 우리의 지식 체계도 더 촘촘해질 테지요. 

 

지혜를 얻는 가장 좋은 방법은 
현실의 기초가 되는 중요한 지식들을 배우는 것이다.
천재가 아닌 사람이라도 어떤 사고 습관을 계발하면
다른 사람들보다 나은 사고를 할 수 있다.

찰리 멍거

 

'투자도 인생도 복리처럼(가우탐 바이드 저. 김상우 역. 부크온)'에 따르면, 기초적인 것의 완전한 이해가 좋은 것과 훌륭한 것을 가릅니다. 사물의 가장 기초적인 진리인 제1원리를 파악한 후(해체), 그 제1원리에서 추론해 가면(재구성) 세계를 물리학의 관점에서 볼 수 있다는 것이지요. 이런 형태의 추론은 의사결정 과정의 복잡성을 제거해 주므로 우리는 당면한 결정과 관련된 가장 중요한 측면에 집중할 수 있습니다. 

 

가치투자에 적용할 수 있는 제1원리에 기초한 사고는 다음과 같습니다:

 

1. 주식을 한 기업에 대한 소유권의 일부로 보라.

2. 미스터 마켓(변동하는 주가 움직임)을 당신의 적이 아니라 친구로 보라. 리스크를 구매력(투자 유지력의)의 영구적 손실 가능성으로, 불확실성을 가능한 결과의 범위가 변하는 정도에 대한 예측 불가능성으로 보라.

3. 투자에서 가장 중요한 단어는 '안전마진'이라는 것을 기억하라.

4. 어떤 뉴스나 사건이든 그것이 '미래의 금리'와 '해당 기업의 내재가치'에 미치는 영향의 견지에서만 그 뉴스와 사건을 평가하라.

5. 새로운 투자 아이디어를 평가할 때는 그 기회비용을 생각하고, 새로운 투자자산에 대해서는 지나칠 정도로 매우 높은 기준수익률(hurdle rate)을 유지하라. 한 기업을 보고 "내가 이 기업을 소유했으면" 할 정도로 강한 욕망이 생기면, 그 기업은 당신이 투자해야 할 기업이다. 훌륭한 투자 아이디어는 분석하는 데 많은 시간이 필요한 것이 아니다. 대개의 경우, 훌륭한 투자 아이디어는 첫눈에 반하는 사랑 같은 것이다.

6. 결정론적으로 생각하기보다는 확률론적으로 생각하라. 미래는 결코 확실하지 않고 여러 가능성이 열려 있기 때문이다. 동시에, 결정을 할 때는 각 가능성만 보기보다는 각 가능성의 결과에 초점을 맞추면서 파산 리스크(risk of ruin)는 피하라. 어떤 것들은 상방 가능성이 무엇이든 부담할 가치가 전혀 없는 리스크인 경우도 있다.

 

 

7. 어떤 상황에서든 인센티브의 힘을 과소평가하지 말라.

8. 결정을 할 때는 당신의 좌뇌(논리, 분석, 수학)와 우뇌(직관, 창조성, 감성)를 동시에 사용하라.

9. 시각적인 사고를 하라. 복잡한 정보를 이해하고, 생각을 정리하고, 생각하며 의사소통하는 능력을 더욱 향상하는 데 도움이 된다.

10. 항상 반대의 경우를 생각해 보라. 파생상품이나 레버리지를 사용해 매매하거나 투기해서 많은 돈을 잃었을 때의 자신의 모습을 상상해 보면 많은 고통을 피할 수 있다. 그런 상상 속의 모습이 당신을 불안하게 한다면, 조금이라도 그런 상황을 유발할 수 있는 이른 뭐든 하지 마라.

11. 살면서 늘 다른 사람들로부터 간접적으로 배워라. 그러기 위해서 항상 겸손하라.

12. 장기 복리의 힘을 인식하라. 지식이든 부든 인생의 모든 훌륭한 것들은 복리의 힘이 작용한 결과다.

 

투자에서도 핵심적인 사항에 집중하는 것이 중요합니다. 진짜와 가짜를 구분하고 장기적인 것과 단기적인 것을 구별해야 하지요. 특히 저와 같은 보통의 투자자라면 정보와 소음을 떼어내서 판단할 줄 알아야 할 것입니다. 이를 위해서는 정말 중요한 게 무엇인지 알아야 할 텐데, 많이 읽고 많이 생각하고 행동은 덜 하는 게 필수적이라고 느끼는 요즘입니다. 위의 리스트를 반복적으로 살펴보면서 제가 놓치고 있는 것은 없는지, 가치투자의 근본에서 멀어지고 있지는 않은지 확인해 봐야겠습니다. 

 

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