4. 단순할수록 좋다_가정이 적을수록 옳을 가능성이 크다

가장 단순하고 변수가 적을수록 좋다.
반증하거나 이해하기 쉬울 뿐만 아니라 맞을 가능성이 크기 때문이다.
가장 단순한 해법으로도 충분하다는 뜻이다.

하지만 알베르트 아인슈타인의 경고는 염두에 둘 필요가 있다.
"모든 이론은 가능한 한 단순하게 만들어야 한다.
그러나 (합리성을 상실할 만큼) 지나치게 단순화해서는 안 된다."
- Farnam Street. 통섭과 투자

 

가장 단순한 설명을 먼저 택한다

오컴의 면도날(Occam's razor)은, 같은 현상을 똑같이 잘 설명하는 여러 가설이 있을 때 가정이 가장 적은 설명을 택하라는 원칙이다.

14세기 프란치스코회 수도사 오컴의 윌리엄의 이름에서 왔고,

절약의 법칙(law of parsimony)이라고도 불린다.

출신은 철학과 논리학이지만,

불필요한 가정을 덜어내라는 이 발상은 이후 과학 전반의 사고 도구로 자리 잡았다.

면도날이라는 이름은 설명에서 군더더기 가정을 잘라낸다는 뜻에서 붙었다.

 

왜 단순한 쪽이 나은가

가정이 적은 설명은 검증하기 쉽고 반증하기도 쉬우며,

무엇보다 틀릴 여지가 적어 옳을 가능성이 크다.

움직이는 부품이 적을수록 어딘가 어긋날 지점도 줄어들기 때문이다.

실행 면에서도 단순한 해법이 더 쉽고,

시간이 지나 상황이 변해도 어디를 다시 점검해야 하는지가 분명하다.

그래서 복잡한 해법을 굳이 찾아 헤매기보다,

주어진 상황을 충분히 설명하는 가장 단순한 해법에서 출발하는 편이 낫다.

 

다만 한 가지 단서가 붙는다.

아인슈타인이 남긴 것으로 널리 알려진 경고,

곧 모든 것은 가능한 한 단순하게 만들되 그 이상으로 단순화해서는 안 된다는 말이다.

이 압축된 표현은 그의 1933년 강연 속 더 긴 진술을 후대가 다듬은 것으로 전해진다.

면도날의 핵심은 무조건 가장 단순한 답을 고르라는 것이 아니라,

현상을 충분히 설명하는 것들 가운데 가장 단순한 것을 고르라는 데 있다.

설명이 현실을 담아내지 못할 만큼 단순하다면,

그것은 절약이 아니라 왜곡이다.

 

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투자와 기업 분석에의 함의

투자에서 오컴의 면도날은 가정이 적은 논리를 선호하라는 요구로 나타난다.

어떤 투자 논리가 성립하려면 여러 가지가 동시에 맞아떨어져야 한다면,

그 논리는 그만큼 깨지기 쉽다.

신제품이 성공하고, 경쟁사가 실수하고, 규제가 완화되고, 환율이 유리해지고, 경영진이 인수합병까지 잘 해내야 비로소 성립하는 논리는 가정의 사슬이 길어 어느 한 고리만 끊겨도 무너진다.

반대로 이 회사는 강한 브랜드 덕에 꾸준히 가격을 올릴 수 있다는 정도로 핵심 가정이 한둘인 논리는 추적하기도 쉽고 깨질 지점도 분명하다.

 

워런 버핏이 바보라도 경영할 수 있을 만큼 단순하고 훌륭한 사업을 선호한다고 말한 것도 같은 맥락이다.

사업이 단순할수록 경영의 실수나 환경 변화에도 덜 흔들리고,

투자자가 그 상태를 추적하기도 쉽기 때문이다.

 

가치평가에서도 마찬가지다.

조정할 수 있는 가정이 스무 개쯤 되는 정교한 모델은 원하는 결론에 맞춰 어떤 값이든 만들어낼 수 있다.

변수를 늘릴수록 정밀해 보이지만,

실제로는 자기 입맛대로 답을 역산하는 도구가 되기 쉽다.

그래서 좋은 가치평가 모형은 대부분의 변수를 보수적으로 고정하고 정말 중요한 소수의 동인만 움직이게 둔다.

가정을 줄이는 것은 정밀함을 포기하는 것이 아니라 모델을 정직하게 만드는 일이다.

 

기업의 구조 자체에도 적용된다.

사업 구조와 회계가 불필요하게 복잡한 회사, 일회성 조정 항목이 매년 등장하는 회사, 지주회사가 거미줄처럼 얽힌 회사는 그 복잡성 안에 위험을 숨기고 있을 때가 많다.

사람은 복잡한 것을 더 정교하고 그럴듯하다고 여기는 경향,

곧 복잡성 편향을 타고나기 때문에 복잡한 설명에 오히려 쉽게 설득당한다.

단순하게 설명되지 않는 사업은 그 자체로 경계 신호다.

 

엔론이 대표적이다.

외부 투자자 누구도 그 회사의 수익이 어디서 나오는지 명료하게 설명하지 못했고,

복잡하게 얽힌 특수목적법인과 부외 거래가 정교한 회계로 포장되어 있었다.

많은 투자자는 그 복잡함을 오히려 고도의 금융 역량으로 받아들였지만,

실제로 그 복잡성은 손실과 부채를 감추는 장치였다.

사업을 단순하게 설명하지 못한다면,

그것이 내 이해 부족 때문인지 아니면 회사가 일부러 복잡하게 만든 것인지를 반드시 구분해 물어야 한다.

 

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모델의 한계와 오용

오컴의 면도날에서 가장 흔한 오용은 단순함을 진실의 보증으로 착각하는 것이다.

면도날은 똑같이 잘 들어맞는 설명들 사이의 우선순위를 정하는 도구이지,

복잡한 현실을 단순한 답으로 덮으라는 명령이 아니다.

어떤 사업은 실제로 복잡하고, 그 복잡성을 무시한 단순한 논리는 현실을 놓친다.

 

아인슈타인의 단서가 겨냥하는 지점이 바로 여기다.

너무 단순한 모델은 현실을 담지 못해 부러지고,

너무 복잡한 모델은 제 무게에 무너진다.

두 극단 사이에서 균형을 잡는 일이 면도날을 제대로 쓰는 기술이다.

 

또한 단순함은 사전 확률일 뿐 확정이 아니다.

가장 단순한 설명이 가장 자주 옳다는 것이지 항상 옳다는 뜻은 아니다.

단순한 논리로 한 종목에서 성공했다고 해서 그 단순함 자체가 다음 성공을 보장하지는 않는다.

면도날은 어디서부터 살펴볼지를 정해주는 출발점이지,

검증을 면제해 주는 면허가 아니다.

 

마지막으로 이 모델 역시 홀로 쓰일 때보다 격자의 다른 모델과 함께 쓰일 때 제 역할을 한다.

가정의 수를 세는 일은 그 가정이 옳은지를 따지는 일과 다르고,

아무리 단순한 논리라도 반증의 시험은 여전히 거쳐야 한다.

단순함은 옳음의 충분조건이 아니라,

검증을 더 쉽고 빠르게 만들어주는 조건일 뿐이다.

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체크리스트와 연결

오컴의 면도날을 절차로 만들면 매수 전 점검 질문이 된다.

 

첫째, 이 투자 논리가 성립하려면 몇 가지가 동시에 맞아떨어져야 하는가.

충족되어야 할 가정의 수를 세고,

그 수가 많을수록 논리를 의심한다.

 

둘째, 이 논리를 한두 문장으로 말할 수 있는가,

아니면 긴 이야기가 있어야 설명되는가.

길고 정교한 서사가 필요할수록 경계한다.

 

셋째, 가치평가에서 내가 지금 몇 개의 변수를 손대고 있는가.

핵심 동인 소수만 남기고 나머지는 보수적으로 고정한다.

 

넷째, 그러면서도 이 단순화가 사업의 진짜 동인을 잘라내 버리지는 않았는가.

아인슈타인의 단서를 마지막에 한 번 더 적용한다.

 

 

가정의 사슬이 길거나, 복잡한 서사 없이는 설명되지 않거나,

구조가 불필요하게 복잡한 종목은 품질과 가치를 따지기 전에 한 번 더 들여다본다.

단순하게 설명되지 않는다는 것은 내가 아직 이해하지 못했거나

그 안에 무언가 숨어 있다는 신호일 수 있다.

복잡한 것을 더 똑똑해 보인다는 이유로 선호하려는 본능을 의식적으로 거스르는 것이,

이 모델을 실전에서 지키는 핵심이다.

 

이 모델은 격자의 다른 모델과 곧바로 이어진다.

가정이 적은 단순한 논리는 반증 조건이 명확해 확증 편향과 반증 절차에 잘 맞고,

단순하고 이해 가능한 사업은 능력범위 안쪽에 놓인다.

그리고 복잡성 안에 위험을 숨긴 사업은 영구 손실을 피하려는 배제의 법칙이 걸러내야 할 대상이다.

 

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단순함은 그 자체로 답이 아니라,

다른 모델들이 더 잘 작동하도록 무대를 정리해 주는 도구에 가깝다.

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투자 판단은 전적으로 투자자 본인의 책임이며,

이 글은 특정 종목의 매수나 매도를 권유하지 않는다.

언급한 사례는 개념 설명을 위한 것일 뿐 투자 추천이 아니다.