회계관계의 이용: Genentech 사례

E 2.10 회계관계의 이용: Genentech

다음은 Genentech의 2004년 손익계산서에서 발췌한 항목이다(단위: 백만).

 

아래 표는 동일 회계연도의 현금흐름표에서 발췌한 항목이다(단: 천)

 

2004년의 다음 항목을 계산하라.

a. 수익

b. EBIT

c. EBITDA

Reference: Financial statement analysis and security valuation  5e. Stephen H. Penman

 

# 회계 관계를 이용해서 재무제표의 오류를 점검하는 방법

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a. Revenues(수익) 계산

문제에서 주어진 비용 항목은 다음과 같다(단위: 백만 달러).

Cost of sales: 672.5

R&D: 947.5

Marketing, general & administrative: 1,088.1

Collaboration profit sharing: 593.6

Special charges: 182.7

Other expense—net interest income: –82.6

Income before tax: 1,219.4

 

Revenues를 X라 하면 다음과 같은 손익계산서 구조가 성립한다.

Revenues – Total expense = Income before tax

 

 

먼저 총비용을 더한다.

672.5 + 947.5 = 1,620.0

1,620.0 + 1,088.1 = 2,708.1
2,708.1 + 593.6 = 3,301.7
3,301.7 + 182.7 = 3,484.4
3,484.4 – 82.6 = 3,401.8

 

그렇다면,

Revenues – 3,401.8 = 1,219.4

Revenues = 1,219.4 + 3,401.8 = 4,621.2 million

 

수익을 거꾸로 계산해 내는 방식은 Penman이 말하는 “reformulating statements(재정식화)”의 첫 단계다.

 

# 회계항목 분류하는 방법 보기

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b. EBIT 계산

EBIT(Earnings Before Interest and Taxes)는 말 그대로 이자와 세금 이전 이익이다.

Income before tax는 이자 영향을 이미 포함한 값이므로, 이자 항목을 제거해 순수한 영업이익을 계산한다.

Interest-related line = Other expense – net interest income = –82.6

(음수이므로 이자수익이 존재한 상태)

 

EBIT = Income before tax – (net interest income 제거)

EBIT = 1,219.4 – (–82.6)

EBIT = 1,302.0 million

즉, 실제 영업활동만을 반영한 이익은 13억 달러 수준이다.

 

 

c. EBITDA 계산

EBITDA는 감가상각비(D&A)를 EBIT에 다시 더해주는 개념이다.

감가상각비: 353,221천 달러 = 353.221백만 달러

EBITDA = EBIT + D&A = 1,302.0 + 353.221 = 1,655.221 million

 

EBITDA는 현금흐름을 대략적으로 확인할 때 자주 활용된다.
Genentech처럼 연구개발 비중이 높은 기업의 경우 감가상각 규모가 중요하게 작용한다.

 

d. 주어진 자료를 통해 장기자산과 단기부채를 계산하라(단위: 백만).

 

먼저 비유동자산(장기자산)을 계산한다.

Long-term assets = Total assets – Current assets
= 9,403.4 – 3,422.8 = 5,980.6 million

 

다음으로 유동부채를 계산한다.
총부채는 다음의 기본 등식으로 계산한다.

Assets = Liabilities + Equity
Liabilities = Assets – Equity = 9,403.4 – 6,782.2 = 2,621.2

Short-term liabilities
= Total liabilities – Long-term liabilities = 2,621.2 – 1,377.9 = 1,243.3 million

 

이 계산은 “부채의 만기 구조”를 구분하는 능력을 요구한다.
기업 분석에서 유동부채의 비중과 흐름은 단기 지급능력을 판단하는 핵심 지표다.

 

 

d. 추가로 2004년 보고서에 다음과 같은 부분도 있었다(단위: 백만)
재무활동 현금흐름을 계산하라.

 

현금 변화는 다음 식을 따른다.

ΔCash = CFO + CFI + CFF

–102.1 = 1,195.8 + (–451.6) + CFF
–102.1 = 744.2 + CFF
CFF = –846.3 million

즉, 2004년 금융활동 현금흐름은 –846.3 million이며, 이는 주로 자사주 매입, 부채상환 같은 항목이 크게 발생했음을 의미한다.

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# General Mills 사례를 통한 회계관계를 알아보기.

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