이익을 극대화하는 포트폴리오 구성 원칙

월가 구루들의 견해 차이

당신이 아무리 최고의 주식을 보유하고 있다고 해도 늘 자신의 포트폴리오를 재점검하고 보유종목을 개편해야 한다.

물론 그 주기에 대한 이견이 있고, 기준에 대한 판단이 다르지만 모든 투자자에게 필요한 일이다.

 

1. 피터 린치는 가능성이 있는 주식을 모두 골라 광범위한 포트폴리오를 구축하되, 중간점검을 통해 가능성이 낮아지는 종목을 솎아내면서 포트폴리오를 관리하여 10개 중에 한두 종목만 소위 10루타 종목이 되면 전체의 포트폴리오는 큰 이익이 난다는 논지를 편다. 즉, 어차피 무엇이 대형 수익을 내줄 것인지는 하느님만 아는 일이므로 포트폴리오에서 손실은 극소화하고 이익은 극대화하는 전략을 펼치는 것이다.

 

2. 워런 버핏은 10년 이상 가져갈 수 있는 종목이 아니라면 사지도 말고, 그렇게 고른 최소 종목에 집중해서 최대한 단출한 포트폴리오를 꾸리라고 주장한다. 손절매할 종목은 아예 사지 않으면 된다고 보는 것이다.

 

피터 린치와 워런 버핏의 입장 차이는 펀드매니저와 사업가의 차이와 같다. 피터 린치는 사람들의 돈을 모아 펀드를 운용하는 사람이며, 들어오는 돈으로 무엇인가를 늘 사고팔아야 하는 입장이다. 반면, 워런 버핏은 사업가로서 늘 자신의 기업이 다른 기업에 투자하거나 인수합병하는 관점에서 주식시장을 바라본다. 따라서 두 사람의 주장은 다를 수밖에 없고 방식도 극단에 설 수밖에 없다. 이 두 사람의 공통점은 다만 통찰력이 뛰어나다는 것뿐이다.

 

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안전한 포트폴리오의 원칙

일반 투자자들은 아무래도 피터 린치 식의 투자가 편하지만, 포토폴리오 교체는 생각보다 어렵다. 시장이 안정적이고 변동성이 낮은 구간이라면, 당신이 보유한 투자 포트폴리오에서 안정성이 조금이라도 훼손되거나 이익 성장성이 낮아지는 종목을 발견하고 큰 손실 없이 매도할 수 있다. 이때 당신이 보유한 종목을 두고 아직 충분히 매력적인 주식을 적정한 가격에 매수했다고 기뻐할 투자자들은 시장에 널려 있다.

 

하지만 최근에는 정보의 동시성이 강화되고 많은 이들이 시장에 촉수를 드리우고 있다. 아직도 많은 투자자들은 관성에 의존한 투자를 하지만, 또 그만큼 많은 투자자들은 지금 당신이 살피는 지표만큼 혹은 그 이상의 정보를 점검하고 판단하고 있기 때문이다. 그래서 포트폴리오에서 이익 성장성이 훼손되거나 안정성이 위협받고 있는 종목을 발견하고 매도를 하려고 할 시점에는 이미 그 기업의 시세는 상당히 하락해 있을 수 있다. 때문에 가치투자 역시 타인에 비해 당신의 직관이 얼마나 빠르냐가 승부처가 될 수 있다.

 

 

하지만 당신이 그것을 포착하면 즉각 결행해야 한다. 이때 일어난 손실은 이익을 잠식한 것이 아니라 투자 원본을 잠식한 것이다. 그래서 당신이 포트폴리오의 이익이 줄어들었다고 판단하는, 스스로 위로하고자 하는 변명 따위는 필요 없다. 종목 교체는 명백한 원본 손실이다.

 

이러한 원본 손실을 줄이는 가장 중요한 원칙은 애초에 포트폴리옹에 편입할 주식이 어지간한 위기가 닥쳐도 원본 손실이 날 수 없을 만큼 안정적이고 저평가된 주식이어야 한다. 이것을 버핏은 '안전마진'이라 불렀다. 아무리 비가 내려도 넘치지 않을 만큼 높이 쌓은 둑은 홍수에 안전하다. 최대한 저평가된 주식을 사면 위기에도 원본손실의 위험이나 종목 교체의 가능성을 줄일 수 있다.

 

두 번째, 당신이 교체하려는 종목은 반드시 현재 보유한 종목보다 더 안전하고 큰 안전마진을 확보한 주식이어야 한다. 그보다 더 큰 안전마진을 가진 매력적인 종목을 발견한다면 당신의 최초 판단이 틀렸거나 시장 상황이 달라진 경우다. 이때 교체를 결행하지 않는 것은 기회비용의 손실을 입은 것이다.

 

다시 한 번 기억하자. 처음부터 철저한 분석을 통해 안전한 주식을 골라라. 그것이야말로 당신의 포트폴리오를 지켜줄 수호신이다.

 

Reference 

'시골의사의 주식투자란 무엇인가. 1 통찰편'. 박경철 저. 리더스북

 

2024.02.22 - [투자] - 투자에 필요한 베이즈적 사고

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